Zlato má za sebou mimoriadne turbulentných šesť týždňov. Po silnom augustovom raste, keď jeho cena vzrástla približne o 13 % a dostala sa nad 4 500 dolárov za uncu, prišiel v septembri výrazný obrat. Drahý kov počas mesiaca stratil približne 5 % a v úvode októbra pokračoval v oslabovaní. V stredu 7. októbra sa jeho cena prepadla približne na 4 114 dolárov za uncu, čo bola najnižšia úroveň od začiatku augusta. Zlato tak napriek pokračujúcemu geopolitickému napätiu nedokázalo nadviazať na predchádzajúci rast. Článok zachytáva trhovú situáciu na začiatku októbra 2026; uvedené prognózy sú dobové a nejde o aktuálny výhľad.

Americké výnosy a silnejší dolár tlačia zlato nadol

Hlavným dôvodom poklesu je výrazný rast výnosov amerických štátnych dlhopisov a posilňovanie dolára. Výnos desaťročných amerických dlhopisov sa dostal na najvyššie úrovne od roku 2002, čím sa zvýšila atraktivita úročených aktív na úkor zlata, ktoré investorom nevypláca úrok. Silnejší dolár zároveň zdražuje zlato pre investorov používajúcich iné meny. Vývoj súvisí aj so zmenou očakávaní týkajúcich sa menovej politiky Fedu, ktorý po obnovení inflačných tlakov pristúpil k sprísňovaniu menovej politiky. Hoci slabšie septembrové údaje z amerického trhu práce znížili pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia sadzieb už v októbri, trhy stále počítali s možným sprísnením v decembri.

Geopolitika tentoraz zlatu paradoxne nepomáha

Zlato oslabovalo napriek pokračujúcej vojne na Blízkom východe, útokom na energetickú infraštruktúru a problémom s dodávkami ropy. Za bežných okolností by takéto udalosti zvyšovali dopyt po bezpečných aktívach. Konflikt však zároveň zdražoval energie a obnovoval obavy z inflácie. Investori preto očakávali dlhšie obdobie vyšších úrokových sadzieb, čo vytváralo na zlato tlak. Geopolitika tak pôsobila oboma smermi: zvyšovala záujem o bezpečné aktíva, no cez infláciu a dlhopisové výnosy zároveň znižovala ich atraktivitu.

Centrálne banky zostávajú významnými kupujúcimi

Dlhodobejšiu podporu zlatu poskytujú centrálne banky, ktoré pokračujú v diverzifikácii svojich devízových rezerv. Podľa World Gold Council dosiahli ich čisté nákupy zlata v auguste 39 ton; medzi najvýznamnejších kupujúcich patrili Čína, Uzbekistan a Poľsko. Čínska centrálna banka pokračovala v nákupoch aj v septembri, už 23. mesiac po sebe. Silný záujem pretrvával aj medzi investormi do ETF. Globálne fondy kryté fyzickým zlatom zaznamenali v septembri prílev približne 10 miliárd dolárov a ich zásoby dosiahli rekordných 4 256 ton. Tieto údaje naznačovali, že vtedajšie oslabovanie ceny ešte neznamenalo všeobecný odchod investorov zo zlata.

Čo očakávali veľké banky?

Napriek vtedajšej korekcii zostávali viaceré veľké investičné banky v dlhodobom horizonte optimistické. Goldman Sachs koncom septembra znížila odhad ceny zlata na koniec roka 2026 na 4 650 dolárov za uncu, no prognózu na koniec roka 2027 ponechala na úrovni 5 400 dolárov. J.P. Morgan vo svojej júnovej prognóze počítala s priemernou cenou 6 000 dolárov v poslednom štvrťroku 2026. Opatrnejšia Bank of America na posledný štvrťrok očakávala priemernú cenu 4 000 dolárov a upozorňovala na možný pokles až k 3 750 dolárom. V dlhšom horizonte však aj ona počítala so zotavením a v druhom a treťom štvrťroku 2027 očakávala priemernú cenu 5 000 dolárov. Rozdielne prognózy ukazovali, že krátkodobý vývoj zostáva neistý.

Výhľad: Rozhoduje Fed a vývoj dlhopisových výnosov

Vtedajšia analýza označovala za kľúčovú hranicu pre zlato úroveň 4 100 dolárov za uncu. Ak by americké výnosy ďalej rástli a dolár zostal silný, nemožno vylúčiť pokračovanie poklesu smerom k psychologickej hranici 4 000 dolárov. Naopak, stabilizácia dlhopisového trhu alebo zmiernenie očakávaní ďalšieho zvyšovania sadzieb mohli zlatu pomôcť zotaviť sa. Dlhodobé faktory, najmä nákupy centrálnych bánk, geopolitická neistota a obavy z rastúceho verejného dlhu, zostávali zachované. Ide o dobový výhľad, nie o aktuálnu prognózu.

Ak vás láka zlato obchodovať alebo doň investovať, XTB pripravilo bezplatný e-book Ako nakúpiť či predať zlato v XTB, v ktorom nájdete informácie o tejto komodite.

Finančné rozdielové zmluvy sú zložité nástroje a sú spojené s vysokým rizikom rýchlych finančných strát v dôsledku pákového efektu. Na 77 % účtov retailových investorov dochádza k finančným stratám pri obchodovaní s finančnými rozdielovými zmluvami u tohto poskytovateľa. Mali by ste zvážiť, či chápete, ako finančné rozdielové zmluvy fungujú, a či si môžete dovoliť podstúpiť vysoké riziko, že utrpíte finančné straty. Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.